□民生证券基金研究中心 马永谙 王荣欣
根据测算，截至11月26日，主动型股票方向基金整体仓位为84.44%，与上周(11月19日)的平均仓位86.05%相比，下降1.61个百分点，其中主动减仓1.74%。目前主动型股票方向基金仓位中位数为85.92%。
根据测算，截至11月26日，26只基金(占比7.5%)仓位低于70%，66只基金(占比19.0%)仓位介于70%~80%，142只基金(占比40.9%)仓位介于80%~90%之间，113只基金(占比32.6%)的仓位高于90%。与上周(11月19日)相比，仓位90%以上基金明显减少。
根据测算，从增配强度来看，根据测算上周平均增配强度较大的行业主要有金融保险(16.99)、木材家具(6.74)、传播文化(6.46)、交通运输(4.49)、房地产(4.28)等行业。
根据测算从增配的基金数量来看，上周共有85.43%的基金增配金融保险业，83.53%的基金增配木材家具业，83.78%的基金增配传播文化业、82.80%的基金增配交通运输业，77.65%的基金增配房地产业，84.02%的基金增配公用事业，63.69%的基金增配采掘业，55.12%的基金增配食品饮料业，62.22%的基金增配造纸印刷业，57.32%的基金增配机械设备业。
根据测算，从减配强度来看，上周基金平均减配强度较大的行业主要有电子(11.04)、综合(10.78)、服务(6.95)、石油化工(6.19)、信息技术(3.17)。
根据测算，从减配的基金数量来看，根据测算上周共有85.91%的基金减配电子业，84.76%的基金减配综合类行业，84.51%的基金减配服务业，84.96%的基金减配石油化工业，80.59%的基金减配信息技术业，61.73%的基金减配医药生物业，61.48%的基金减配金属非金属业，63.44%的基金减配农林牧渔业，70.06%的基金减配建筑业，82.06%的基金减配纺织服装业、66.87%的基金减配批发零售业。华夏减仓较快
南方、易方达、大成保持高仓位
德圣基金研究中心
在前周大跌之后，上周股市震荡修复。从基金操作来看，上周不少重仓基金仓位小幅回补，尤其以成长股为核心配置的基金更加活跃，仓位水平仍保持高位。同时主动减仓显著的基金多数是中等仓位基金，延续着之前的减仓势头。基金看多与相对谨慎的阵营出现明显的分化。
11月25日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金仓位小幅回升。可比主动股票基金加权平均仓位为88.87%，相比前期回升0.61%；偏股混合型基金加权平均仓位为83.59%，相比前周回升0.74%；配置混合型基金加权平均仓位74.87%，相比前周回升0.41%。测算期间沪深300指数上涨2.4%，存在轻微的被动增仓效应；扣除被动增仓效应后，股票型和偏股混合型基金有小幅主动增持。
从不同规模划分来看，三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位86.73%，相比前周回升0.56%。中型基金加权平均仓位85.75%，相比前周回升0.8%。小型基金加权平均仓位84.33%，相比前周回升0.57%。扣除被动仓位变化后，均有小幅主动增仓。
上周股指震荡修复，基金也随之停止主动减仓，但对后市看法的分歧导致基金采取了不同的操作；一些重仓基金上周普遍选择小幅回补仓位，而前周大幅减仓的中等仓位基金则继续主动减持。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，71只基金主动增仓幅度超过2%，其中3只基金主动增仓超过5%。另一方面，测算数据显示仍有86只基金主动减持超2%，其中16只基金主动减持幅度超过5%。
从具体基金来看，上周操作分化显著。测算显示，排除指数基金，仓位水平超过90%的基金中有80%以上上周选择小幅回补仓位，显示这部分基金看多后市仍然较为坚定；其中既有一贯重仓的基金，也有以成长股为主要投资方向的基金，如重仓消费、新兴产业的基金；这类基金仍然对结构性行情较为看好。而从不同基金系来看，大型基金中华夏基金明显更偏谨慎，此轮下跌中减仓较快；而南方、易方达、大成、广发等平均仓位均保持在高位，对后市乐观不减。中型公司中，国投瑞银、招商较为谨慎，旗下基金仓位普遍偏低；而农银汇理、长城等中小公司旗下基金在近两周的大跌中快速减仓，上周仍维持减仓态势。
