变现窗口短暂关闭，中国概念股赴美上市最早9月重启
美国资本市场上，5月的暴跌结束了中国概念股自去年12月以来的猛烈涨势。中国概念股赴美IPO之路，由于迅雷、盛大文学的双双折戟，宣告了中国企业赴美上市窗口进入短期关闭期。
作为本轮上市先锋队的迅雷和盛大文学刹羽而归，背后一连串的队伍土豆网、58同城、赶集网、开心网……不得不停下脚步。经纬创投合伙人张颖感叹道：“中国互联网公司美国上市这买卖最近没戏了！”有PE界人士向南都记者表示：“变现窗口关闭、二级市场冷却，已经促使一级市场的融资进入胶着状态。”
不一样的命运
优酷CEO古永铿曾经说过：“优酷上市的盛景，其它公司很难复制，需要天时、地利、人和。”尽管有默多克、李开复等名人护航、有实现赢利的财务报表，但同样拥有视频概念的迅雷终究没有复制优酷上市的盛景。
2011年7月21日，原定登陆纳斯达克的迅雷，在最后一刻宣布因美国股票市场状况不佳再度推迟IPO时间。就在同一天，原订月底赴纽交所上市的盛大文学也宣布暂停IPO。
这一天，迅雷员工收到CEO邹胜龙来自美国的邮件，邮件提到由于中南融通等事件，美国投资者对中国上市公司心存疑虑，长线基金看低中国的价值，在这样的环境下上市不能体现迅雷价值，公司决定延期上市，如果环境改善，可以随时启动。
就在半年多前，以亏损报表上市的优酷，赢得了投资者的追捧，IPO首日上涨161.25%，在承销商行使超额认购下募资逾2亿美元，成为2010年美国IPO表现最好的股票，而且是2005年以来最佳IPO表现个股。半年之间，优酷已通过二次增发再募资6亿美元，其中4亿美元为公司增发新股融资。
相对而言，自2009年即实现盈利的迅雷则落寞许多。迅雷今年6月9日初次提交上市申请，拟融资最多2亿美元资金，但7月再次提交修改后的招股书，迅雷已将IPO区间价定于14-16美元时，按照中间价位计算预计融资规模为1.125亿美元，缩减一半。一直到7月20日，原订于当晚IPO的迅雷，最终决定将IPO推迟一天。消息传出，IPO将发行价区间由14-16美元下调至12-14美元，ADS发行量从760万份减少至600万份，按13美元的中间价计算融资额约为7800万美元。该融资额较最初的2亿美元下降了近三分之二。
迅雷最终还是停下了IPO的脚步。迅雷副总裁王珊娜在接受南都记者采访时表示：“因为美国股市市场状况不佳，对中国概念股看低，迅雷自身应该有的价值无法释放体现。故公司决定延期公开市场募资，等待时机。”
中概股溢价消散
迅雷选择“逆流而上”并非无因。尽管外有美国悲观的经济数据，内有中概股财务造假丑闻，但从6月底开始，中国概念股的下跌势头曾经放缓。从个股上看，6月初上市，曾将发行价调至区间下限仍出现破发的淘米网，股价至7月已经较发行价上升60%，给市场带来激励作用。
但这种势头并未延续至IPO认购市场，市场一度传出迅雷认购额不足一倍。
对于眼下中概股的市况，王珊娜认为：“对于中国互联网企业，目前的美国股市的确不是一个好的时机。优质的企业，在满足不了公司价值释放的前提下，会采取暂时观望的态度。”
ChinaVenture投中集团首席分析师李玮栋在向南都记者表示，从资金面上看，迅雷在IPO过程中不断缩减融资规模并降低发行价，实际上反映了市场的谨慎态度。“目前美国的资金面并不如去年下半年那么宽裕，国内经济也面临失业率、政府债务等问题；而且机构投资者的投资经理多开始在七八月休假，导致交易谨慎不太活跃。”
另一方面，李玮栋认为，2010年9月开始的上市潮，已经在不到一年的时间内向华尔街输送了了39家公司，投资者也因此有更大选择和比较的余地。“此前因中国概念股稀缺而导致的溢价也开始逐渐消散，后续上市的中国公司，商业模式或业务规模令人为之一振的并不多，市场兴趣不大也就理所应当。”除此之外，阿里巴巴引发的VIE(协议控制)合法性之争，部分借壳上市中国公司的财务造假丑闻，都影响到美国资本市场对中国概念股的估值判断。
事实上，从数据上看，以2010年10月中国B2C第一股麦考林上市为界，目前在美上市已有5只出现破发，下跌幅度均超过20%。(见表格)刚刚完成上市的凤凰新媒体的COO李亚认为，大批基金经理过去12个月认购的中概股IPO遭遇巨亏，从内部投资决策流程看，不怕错过一两个高盈利高增长的新股，没有动机冒险而遭遇新亏损与质疑。
